ESPECULACIÓN CON WARRANTS
Última modificación el Lunes, 2 abril 2007 08:57 Autor: chema Lunes, 2 abril 2007 08:57
ESPECULACIÓN CON WARRANTS
Una de las estrategias que pueden realizarse con warrants, son las estrategias especulativas tanto al alza como a la baja. Los warrants disponen de un alto atractivo gracias al apalancamiento o elasticidad, por lo que el warrant experimenta variaciones muy superiores a las experimentadas por el activo subyacente.
Este mayor apalancamiento permite la especulación con warrants, puesto que movimientos de un 1% al alza representan un movimiento al alza de las call y un movimiento a la baja de las put, en el porcentaje representado por su elasticidad.
Obviamente la evolución de las demás sensibilidades, como la vega y la theta deben tenerse en cuenta.
Al realizar las distintas estrategias con warrants, y sabiendo que únicamente podemos comprar call o comprar put, se limitan las pérdidas a la inversión realizada, mientras que los beneficios potenciales son ilimitados.
La elasticidad sería el elemento básico ante la elección de un strike, subyacente y plazo determinado. Y ello sin olvidar la influencia que la volatilidad y el paso del tiempo pueden ejercer sobre nuestra posición.
Ejemplo: Supongamos que deseamos tomar una posición alcista sobre el IBEX 35 con warrants.
Si observamos los warrants entre los que podemos elegir, con un plazo de emisión de 1 año y paridad de 1.000/1, nos encontramos con las siguientes referencias y parámetros;
STRIKE PRECIO DELTA ELASTICIDAD THETA
Call 9.000 1,25 0,65 4,80 -0,0013
Call 10.000 0,79 0,54 5,10 -0,0010
Call 11.000 0,47 0,38 5,60 -0,0008
Call 12.000 0,27 0,25 6,30 -0,0006
¿Qué referencia debemos utilizar para llevar a cabo la estrategia mencionada?
Lo primero que debe hacer el inversor es fijarse sus objetivos del precio del IBEX 35, el nivel máximo de pérdidas dispuesto a asumir y el grado de apalancamiento que desea tomar. Así mismo, debe hacer una evaluación del tiempo que piensa mantener esa posición y analizar cuál será el impacto del efecto temporal.
Supongamos dos inversores con un perfil de riesgo distinto:
El inversor a) tiene un objetivo de precios en el IBEX 35 que se sitúa en el 10.000, es decir, un 5,26% por encima del nivel actual. Desea tomar una posición no muy apalancada, pues teme equivocarse, y su inversión la planea para un plazo máximo de 30 días. Compra el call warrant con strike 10.000.
El inversor b) tiene un mismo objetivo de precios, es decir, un alza del 5,26% por encima del nivel actual, pero desea tomar aquella posición que le reporte el máximo apalancamiento posible puesto que su horizonte temporal lo fija en un máximo de 5 días. Adquiere el call warrant con strike 12.000.
Supongamos que, efectivamente, el IBEX 35 sube un 5,26 y lo hace en 5 días. Suponemos volatilidad estable.
El inversor a) tiene el siguiente resultado: Variación por efecto Delta del precio del warrant = 5,26 (alza del IBEX 35) x 5,10 (apalancamiento)= 26,83%.
Sin embargo, debemos calcular el efecto del paso del tiempo = 5 días x 0,0010= -0,01 €. El precio final del warrant para el inversor a) será de 0,99 €, lo que supone una rentabilidad sobre el precio inicial del 25,32%.
El inversor b)tiene el siguiente resultado.
Variación por efecto delta del precio del warrant = 5,26% (alza del IBEX) x 6,30 (apalancamiento)= 33,14%.
El precio final para el inversor b) será de 0,36 €, lo que supone una rentabilidad sobre el precio inicial del 33,14%.
En este caso, los dos inversores han visto como sus estrategias reportaban los resultados deseados, obteniendo los resultados en función del apalancamiento asumido. De igual forma, un descenso de precios hubiera reportado, de forma negativa, esas mismas rentabilidades por lo que es necesario que el inversor se fije un nivel máximo de pérdidas.
En los casos contemplados, y debido al corto plazo de la estrategia, el efecto temporal ha sido casi imperceptible para el inversor.
La incidencia del paso del tiempo debe ser, en cualquier caso, contemplada.
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